La fiebre de la IA impulsa una nueva ola especulativa que amenaza con colapsar
Con la manía de la inteligencia artificial impulsando una inversión sin precedentes en el sector tecnológico, los especuladores de Wall Street corren para obtener una parte de esta fiebre del oro. La especulación en el NASDAQ es desenfrenada, las acciones tecnológicas se inflan muy por encima de su rentabilidad real, y una horda de empresas zombi adictas a las criptomonedas ha sido desatada en los mercados. Una corrección colosal es solo cuestión de tiempo.
La crisis orgánica del capitalismo, que llegó a su punto álgido en la recesión de 2008, obligó a los gobiernos a arrojar billones de dólares al sistema, seguidos de billones más durante la pandemia de COVID-19. La sobreproducción restringió las vías rentables de inversión en la economía real (industria, manufactura, etc.), lo que significa que gran parte de este capital quedó dando vueltas sin ningún lugar donde ir.
Combinado con tasas de interés ultrabajas, esto alimentó una orgía de especulación en los mercados bursátiles, particularmente en tecnología. Los inversores persiguieron megaganancias comerciando acciones en empresas con pérdidas como Netflix y Uber, así como apostando por modas pasajeras como las criptomonedas y los NFT.
Pero la fiesta no podía durar. El gasto gubernamental masivo desde 2008 (necesario para mantener al capitalismo con soporte vital) provocó una crisis inflacionaria inevitable en 2022, causando que los bancos centrales subieran las tasas de interés. Con el grifo del dinero barato cerrado y la confianza de los inversores sacudida, las empresas tecnológicas perdieron miles de millones de dólares. Las criptomonedas se desplomaron, los NFT se volvieron sin valor, y el NASDAQ cayó un 30 por ciento en una semana.
Eso, parecía, era todo. La burbuja había estallado, la locura cripto había terminado, las empresas no rentables serían eliminadas en un proceso de «destrucción creativa» y se pondrían en marcha nuevas medidas regulatorias. Sin embargo, aquí estamos en 2025: el NASDAQ cerró en máximos históricos en julio, Bitcoin y Ethereum acaban de alcanzar valores récord, y las barreras regulatorias en realidad se están reduciendo.
¿Cómo se puede explicar esto? ¿Por qué no estalló la burbuja tecnológica cuando se «suponía» que debería hacerlo?
Estirando la burbuja
La respuesta general es que la crisis orgánica del capitalismo no se ha resuelto. Todavía hay pocas vías rentables de inversión, lo que significa que los especuladores siguen buscando esquemas para «hacerse ricos rápidamente». Pero esta recuperación tecnológica particular se basa en tres factores inmediatos: la caída de las tasas de interés, las políticas de Donald Trump y la fiebre que rodea a la inteligencia artificial.
La Reserva Federal finalmente recortó las tasas en 0.5 por ciento en septiembre de 2024, seguido de dos recortes adicionales de 0.25 por ciento en noviembre y diciembre. El crédito más barato alimentó una recuperación de activos más riesgosos. Las criptomonedas comenzaron a recuperarse de la depresión de 2022, ayudadas por las travesuras de «pump and dump» de figuras como el CEO de Tesla, Elon Musk, y celebridades como el YouTuber Logan Paul. Esto implica promocionar incansablemente («pump») nuevas estafas de «memecoins», alentando la inversión, antes de venderlas cuando sus valores caen («dump»).
La recuperación cripto fue asistida aún más en enero de 2024, cuando la Comisión de Valores e Intercambio de Estados Unidos (SEC) aprobó fondos cotizados en bolsa (ETF) spot para Bitcoin. Esto permitió que los derivados de Bitcoin fueran comercializados en el mercado de valores, en lugar de tener que comprarlos y venderlos a través de un intercambio de activos digitales como FTX. Con base en esto, empresas como BlackRock y Vanguard (las dos mayores empresas de gestión de activos del mundo) comenzaron a vender sus propios ETF, otorgando influencia y legitimidad a las criptomonedas que trajo aún más interés de los inversores.
Luego tenemos el papel personal de Trump en alimentar una nueva locura cripto. A pesar de descartar las criptomonedas como una «estafa» en 2019, desde entonces ha experimentado un cambio completo de opinión. Grandes estafadores tecnológicos como David Sacks hicieron contribuciones sustanciales a la segunda campaña presidencial de Trump con la expectativa de que desregularía el mercado cripto, eliminando la legislación introducida después del crash anterior. Desde llegar al poder, Trump ha prometido hacer de Estados Unidos la «capital cripto del mundo».
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Trump está quitando las barreras de protección de las criptomonedas y exponiendo amplias franjas de la economía estadounidense a activos digitales peligrosamente inestables en la búsqueda de nuevas fuentes de beneficio. La emoción resultante ha revivido el mercado de criptomonedas, mientras los inversores buscan capitalizar, impulsando Bitcoin a un récord de $124,000 por token en agosto. No importa cuántas veces la volatilidad de las criptomonedas haya resultado en desastre, los inversores siguen jugando las probabilidades, esperando contra toda esperanza que esta vez las cosas salgan diferentes.
Las ‘empresas de tesorería Bitcoin’: ¿los nuevos CDO?
Además de esta situación ya precaria, varias empresas tecnológicas, luchando en un mercado saturado, se están transformando en esquemas Ponzi glorificados de criptomonedas. Considera la «empresa de software empresarial» MicroStrategy, que pasó de estar cerca de la bancarrota a convertirse en el mayor propietario corporativo de bitcoin del mundo, poseyendo 581,000 bitcoins con un valor de alrededor de $63 mil millones, contra ingresos anuales de software de solo $463 millones.
Esta historia de éxito ha ayudado a desencadenar una tendencia. El Financial Times reportó recientemente que, desde principios de 2025, 154 empresas públicas han recaudado o se han comprometido a recaudar un total combinado de $98.4 mil millones para comprar criptomonedas.
Estas empresas compran cripto con dinero recaudado en los mercados de deuda y capital, es decir, vendiendo ya sea sus acciones o su propia deuda que acumula intereses en forma de bonos. Al adquirir activos digitales, estas llamadas empresas de tesorería bitcoin (BTC) aumentan artificialmente el precio de sus acciones y así atraen inversión. Así, mientras posee $63 mil millones en bitcoin, la valoración bursátil de MicroStrategy es de $100 mil millones. ¡Entonces la empresa especula en bitcoin, y los inversores especulan en el precio de sus acciones – una burbuja sobre una burbuja!
En otro ejemplo citado por el FT, la agencia de diseño web The Smarter Web Company obtuvo una ganancia neta de solo £93,000 de enero a abril, pero su capitalización de mercado es de aproximadamente £560 millones gracias a poseer £238 millones en bitcoin. En el pasado, una horda de empresas zombi se mantenían vivas con crédito barato. Cuando las tasas de interés han subido, muchas – desde cadenas hoteleras japonesas no rentables hasta empresas de bioquímica – se han convertido en empresas cripto para mantenerse vivas.
Las empresas tecnológicas zombi se sostienen completamente en la suposición de que sus activos digitales altamente volátiles continuarán apreciándose en valor para siempre.
Una vez enganchadas, las BTC siguen comprando cripto para asegurar el interés continuo de los inversores. Compran tokens rápidamente para maximizar sus «bitcoins por acción», y los inversores pagan primas temprano para poseer indirectamente más criptomonedas a través de sus acciones, con la esperanza de cobrar en el futuro. Estas empresas tecnológicas zombi se sostienen completamente en la suposición de que sus activos digitales altamente volátiles continuarán apreciándose en valor para siempre.
Todo esto se asemeja a la práctica de comprar «con margen» en la década de 1920, en la cual las acciones se compraban por una fracción de su valor, con el resto siendo prestado, y las propias acciones sirviendo como garantía para el préstamo. Esto significaba que el aumento de precios de las acciones generaba enormes retornos, siempre que siguieran subiendo. Pero cuando llegó el Crash de Wall Street en 1929, las cosas rápidamente se convirtieron en su opuesto.
Evidentemente, los capitalistas no han aprendido lecciones de la historia. También vemos ecos de 2008, en el cual la especulación imprudente en instrumentos derivados dudosos como las obligaciones de deuda colateralizada (CDO) – básicamente paquetes de préstamos y bonos – ayudó a colapsar el mercado inmobiliario estadounidense. En un artículo titulado ‘Por qué las empresas de tesorería bitcoin son un paraíso de tontos’, el Financial Times hace la misma comparación:
«[Los CDO] eran, como las criptomonedas, una clase de activos promocionada con poco valor fundamental […] Cuando la fiebre alcanzó su punto máximo, los CDO estaban tan calientes que los ingenieros financieros soñaron con el CDO-cuadrado – hecho de una amalgama de otros CDO cortados y divididos, que a su vez habían cortado y dividido las hipotecas originales dudosas. El desastre, predeciblemente, siguió […] Las empresas de tesorería bitcoin son en cierto sentido los CDO-cuadrados del universo cripto.»
La manía de la IA
Pero lo principal que mantiene el auge de las acciones tecnológicas ha sido la locura alrededor de la inteligencia artificial. Como hemos escrito anteriormente, hay especulación en el sector, y mucho aceite de serpiente siendo vendido. Startups de dos centavos pueden obtener valoraciones multimillonarias solo por poner ‘IA’ en sus nombres. Pero mientras las criptomonedas se sostienen completamente en especulación, la inversión en IA es de un orden diferente.
Cuando estalla la burbuja cripto, muchos inversores perderán sus camisas y cualquier institución expuesta tendrá problemas, pero en última instancia, las tecnologías blockchain juegan un papel pequeño en la economía más amplia. Con la IA, las apuestas son mucho más altas.
Los capitalistas están desesperadamente buscando formas de revitalizar su sistema, y apostando fuertemente en esta nueva tecnología prometedora. También está en marcha una carrera armamentística entre las principales potencias imperialistas para obtener una ventaja competitiva, dado el potencial económico percibido de la IA, sin mencionar sus aplicaciones militares. Los gobiernos están invirtiendo miles de millones en IA, y Estados Unidos ha erigido barreras proteccionistas alrededor de microchips y componentes necesarios para alimentar los modelos de IA más avanzados, manteniéndolos fuera del alcance de China.
Con base en esto, las empresas enfocadas en IA han visto dispararse los precios de sus acciones. El gigante de fabricación de chips Nvidia, por ejemplo, recientemente se convirtió en la primera empresa valorada en $4 billones. De hecho, no solo el hype de la IA está sosteniendo el auge tecnológico, sino que está succionando inversión del resto de la economía. Como reporta The Economist:
«Mira más allá de la IA y gran parte de la economía parece lenta. El consumo real se ha estancado desde diciembre. El crecimiento del empleo es débil. La construcción de viviendas se ha desplomado, al igual que la inversión empresarial en partes no-IA de la economía […] En otras palabras, una reasignación a nivel económico está en marcha: los sectores sensibles a las tasas de interés y la energía están contribuyendo menos al crecimiento, mientras que la inversión en IA contribuye más.»
También se están gastando sumas astronómicas de dinero en los vastos centros de datos necesarios para alimentar los últimos modelos de IA, con Morgan Stanley pronosticando que el gasto global total en este campo alcanzará $3 billones para 2029. Los requerimientos energéticos de estos centros son enormes, lo que limita aún más el resto de la economía al mantener altos los precios de la energía. Las facturas de electricidad estadounidenses han aumentado un 7 por ciento en 2025, en parte debido a la tensión adicional de los centros de datos de IA.
Las implicaciones completas de la IA, su nivel de integración en la economía mundial, y las consecuencias de esto para nuestras perspectivas, están más allá del alcance de este artículo. Pero desde el punto de vista de la burbuja tecnológica más amplia, aunque hay enormes beneficios que obtener comerciando acciones en empresas de IA, sus valoraciones infladas están muy por encima de sus ganancias reales.
Sam Altman, el jefe de OpenAI propietaria de ChatGPT, describió recientemente algunas valoraciones de empresas de IA como «locas». Y él debería saberlo: OpenAI nunca ha obtenido ni un centavo de beneficio. De las empresas de alta tecnología que dominan el S&P 500, dos tercios de sus acciones se comercian a 30 veces las ganancias. Un tercio se comercia a 50 o más.
En agosto, se provocó una fluctuación por un informe del MIT que encuestó 300 iniciativas de IA divulgadas públicamente y encontró que el 95 por ciento produjeron cero retorno de inversión. Esta estadística alarmante causó que el NASDAQ cerrara con una caída del 1.4 por ciento el 20 de agosto, mientras que las acciones de Nvidia cayeron un 3.5 por ciento en un día.
Parte del problema es que toda esta inversión en investigación, desarrollo e infraestructura no se basa en el historial comprobado de la IA para generar beneficios, sino en su potencial futuro. Los capitalistas en Occidente han operado bajo la suposición de que simplemente arrojar más dinero para aumentar el poder de procesamiento eventualmente traerá el «santo grial» de la Inteligencia General Artificial sobrehumana y multipropósito. Pero ahora están chocando con los límites del «escalado», con el aumento del poder de procesamiento produciendo rendimientos decrecientes cuando se trata de capacidades mejoradas. El recién lanzado Chat-GPT 5, por ejemplo, ha sido criticado por ser igual de propenso a alucinaciones que la última iteración, a pesar de todo el dinero invertido.
Irónicamente, las medidas proteccionistas de Washington para retener el control sobre chips de IA avanzados han forzado a China a enfocarse en utilizar la IA de maneras que podrían ser menos glamorosas o revolucionarias, pero son más inmediatamente productivas.
Por ejemplo, la IA se está desplegando para aumentar la eficiencia de los hospitales chinos, alimentar robots en fábricas automatizadas ‘oscuras’, y mejorar la selección de cultivos en la agricultura, todo a una fracción del costo de I+D dirigido por Silicon Valley hacia perseguir el unicornio de la AGI.
Ya, en enero, Nvidia perdió $600 mil millones de su valor en un solo día después de que la empresa china Deepseek reveló un Modelo de Lenguaje Grande (LLM) que funcionó de manera similar a sus contrapartes de Silicon Valley, pero reportadamente fue desarrollado por solo $6 millones. El resultado fue una venta masiva de pánico cuando los inversores perdieron confianza en la competitividad de la IA hecha en América.
Hay comparaciones que hacer con el crash Dot-Com a principios de los 2000, en el cual el entusiasmo excesivo sobre el potencial de internet vio una sobrevaluación masiva de empresas tecnológicas. En el pico de la burbuja, las principales acciones tecnológicas (Cisco, Dell, Intel, Lucent y Microsoft) representaban el 15 por ciento del S&P 500.
Hoy, las acciones de los ‘Siete Magníficos’ (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla) constituyen más de un tercio del S&P 500. La capitalización de mercado en el NASDAQ también es mucho más alta que en los 2000s, equivalente al 145 por ciento de toda la oferta monetaria M2 de Estados Unidos.
La naturaleza anárquica del capitalismo, en la cual el capital fluye hacia cualquier nueva empresa prometedora hasta el punto de saturación, significa que cada nueva tecnología ve burbujas, especulación y sobreinversión. Cuando pasa la ola, la mayoría de las empresas son arrasadas, dejando a unos pocos ganadores en pie. Cuando estalló la burbuja Dot-Com, el NASDAQ cayó un enorme 72 por ciento; muchos individuos y empresas se declararon en bancarrota. Pero los sobrevivientes (como Microsoft, Intel y Amazon) continuaron dominando el mercado tecnológico actual.
Sin embargo, hay diferencias importantes entre la situación actual y la burbuja Dot-Com. Primero, el nivel de inversión y prestigio nacional vinculado a la IA hoy eclipsa cualquier cosa que ocurriera durante los 2000s. Segundo, la economía mundial es mucho más vulnerable hoy.
La burbuja Dot-Com constituyó una ‘corrección’ en medio de una economía mundial en auge. Hoy, el capitalismo está marcado por el crash de 2008 y el crash de COVID-19, y se dirige hacia una nueva crisis. La deuda global hoy se sitúa en tres veces el PIB global. Cuando este nuevo auge tecnológico se convierta en quiebra, será mucho más destructivo. Trataremos las implicaciones de esto más completamente en comentarios futuros.
Conclusión
La irracionalidad del capitalismo es tal que los avances tecnológicos poderosos, que por derecho deberían ayudar a la humanidad a alcanzar una nueva era dorada, exacerban las contradicciones subyacentes del sistema. Mientras tanto, apostadores miopes corren a enriquecerse antes del próximo gran colapso.
Esto no puede continuar. Necesitamos poner fin a toda esta anarquía y especulación irresponsable imponiendo un sistema de planificación económica racional bajo el control democrático de la clase trabajadora.
